Aramco’da kritik temettü tablosu

Suudi Aramco’nun Salı günü 124 miyar dolarlık yıllık temettüyü ortaklarına nasıl dağıtacağını açıklaması bekleniyor. Firma, yüksek temettü ödemeye devam ederek bilançosundaki yükü artırmakla ödemeleri azaltıp Suudi Arabistan bütçe açığını yükseltmek ortasında tercih yapmak durumunda kalacak.

Bu yıl gerçekleştirdiği 15 milyar dolarlık meblağla gelişmekte olan piyasaların en büyük tahvil ihracını gerçekleştiren Krallığın borçlanma siyaseti firmanın alacağı karardan direkt etkilenecek.

Aramco’nun ham petrol satışı ve dağıttığı yüksek temettüler veliaht Muhammed Bin Selman’ın trilyon dolarlık ekonomik dönüşüm programının motorunu oluşturuyor. Bununla birlikte, dağıtılacak olan fiyat, geçen yıldan bu yana bilançosu 27 milyar dolarlık nakit durumdan net borca gerileyen ve mali açıdan baskı altında olan firma için ek yük oluşturuyor.

Pinebridge Innvestment ülke borcu analisti Samsara Wang, Aramco temettülerinin Suudi Arabistan devletinin pek çok projesini finanse etmekte oynadığı kıymetli role dikkat çekiyor. Wang: “Aramco’dan gelen ek temettüler fiansman baskısını azaltsa da hükümetin bu yıl 5 – 6 milyar dolarlık ek tahvil satışı yapması beklenebilir” dedi.

Aramco’nun temettüleri iki kısma ayrılıyor: 1) Geride bıraktığımız yılın birinci üç çeyreğinde firmanın özgür nakit akışının yüzde 95’ine karşılık gelen 20,8 milyar dolarlık temel temettü. 2) Her çeyreklik periyotta performansa bağlı olarak 10,8 milyar fiyatındaki ek temettü.

Firma, 2025 yılından itibaren, Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucu petrol fıyatların yükselmesine bağlı olarak artan karlılığa dayanan ve temel temettü ve yatırımlar çıkartıldıktan sonra kalan net nakit akımının bır kısmını oluşturacak formda ek ödeme yapmayı planlıyor. Öte yandan, 2025 yılında gerçekleşmesi beklenen nakit akımının temel temettü fiyatının bile altında kalacağını öngören analistler, ek ödeme için fazla bir alan bulunmadığına dikkat çekiyorlar.

Aramco, temel temettünün yürürlükte kalacağını ve vakit içinde artırılacağını teyit etti. Analistler, firmanın temettü ödemesi için borçlanma yoluna gitme yahut temettü siyasetini gözden geçirme seçenekleri ortasında bulunduğunu belirtiyorlar.

Büyük petrol firmalarının temettü ödemelerinde istikrar sağlama açısından petrol fiyatlarının düşük olduğu devirlerde bilançolarını teminat gösterip borçlanma yoluna giderek hissedarlara kaynak aktarması alışıldık bir uygulama olarak dikkat çekiyor. Aramco’nun Finans Yöneticisi Ziad Al-Murshed firmanın düşük kaldıraç oranı göz önüne alındığında borcun artmasının olumsuzluk içermediğini belirtiyor. Al Murseh Kasım ayında yapmış oldugu bir açıklamada geçen yıl ihraç edilen 9 milyar dolarlık İslami finansman araçlarına ek olarak bu yıl daha fazla borçlanma gerçekleştireceklerini vurguladı.

Petrol fıyatlarında devam etmekte olan zayıflık göz önüne alındığında Aramco’nun bilançosuna çok fazla gerilim yüklememesi gerekiyor. OPEC+ delegeleri geçen ay Suudi Arabistan’ın ve birliğin başka üyelerinin Nisan ayından sonrası için planladıkları üretim artışını ekonomik büyümede gözlenen korkular yüzünden erteleyebileceklerini belirtti. Ham petrol fiyatları geçen hafta yılın en düşük seviyesinden süreç gördü.

Analistler, son yedi çeyrekte yıllık bazda net geliri düşüş kaydeden Aramco’daki bu trendin dördüncü çeyrekte de devam edeceği öngörüsünde bulunuyorlar. Firmanın payları bu yıl yaklaşık yüzde üç oranında düşerken ortalarında Exxon Taşınabilir ve Shell’in de bulunduğu petrol kesimindeki en önemli oyuncuların da gerisinde kaldı.